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赌徒谬误在敏感区域左右市场

发布时间:2021-01-20 11:18:43 阅读: 来源:珍珠岩防火隔离带厂家

美国行为经济学家赫什·舍夫林在《超越恐惧和贪婪》一书中揭示了两种启发式心理:热手效应和赌徒谬误。人们在观看篮球比赛时倾向认为,如果球员投篮连续命中,那么他的手感一定很好,下次投篮还会命中。而赌场中的赌徒则倾向于认为轮盘的红黑两色是交替出现的,如果一种颜色出现的次数过多,则下一次很可能出现另一种颜色。那么,经历了数日的反弹之后,主导A股情绪的会是“热手效应”还是“赌徒谬误”呢?

虽然我们看好A股中期趋势,但短期市场仍处在流动性驱动与业绩驱动的空档期,超预期的利好依旧匮乏,使得本周的技术性反弹行情缺乏明确的方向感。当投资者判断指数涨跌接近于随机游走、自身无法影响时,容易出现“赌徒谬误”思维,反转交易行为增加。换句话说,当前的市况决定了“热手效应”所支持的惯性交易行为难以延续。热手效应通常发生在投资者风险识别出现重大转变、行情处于热情高涨期间,此时,随着股价上涨,投资者不断取得资本收益,“私房钱”效应发挥作用,投资者更加倾向于加大赌注冒险,再次推高股价。如果从目前市场的流动性、市场情绪以及政策面来看,我们很难找到“热手”再“热”的线索。

首先,有关明年政策变化的不确定性依然存在。虽然日前中央政治局会议释放了维持政策大方向不变的调子,但是在即将到来的中央经济工作会议上,会不会出现逐步转向中性或者政策明松暗紧的信号,以及市场颇为关注的房地产政策取向都不得而知,而市场对政府将采取措施抑制房价过快上涨的预期并未消除。

其次,流动性因素不明朗。由于迪拜世界债务危机及时得到处理,外围市场逐渐回暖,美元指数重归颓势,这为全球风险资产再添信心和流动性,但澳大利亚的再次加息又重新唤起全球范围内的政策退出预期,大宗商品能否维持强势从而支撑A股的资源板块不得而知。而且从国内来看,央行已经连续7周净回笼资金,银行的再融资问题更是悬在银行股乃至大盘走势之上的一把利剑,有消息称中央汇金公司将允许四大国有银行用上缴利润补充资本金,这似乎可以降低银行再融资的可能性,但上缴利润又必须得到其他股东的同意,这意味着再融资问题仍然扑朔迷离。

最后,从市场情绪看,虽然对心理预期产生负面作用的因素(如迪拜事件)正逐渐缓和,但积极的正面的超预期因素仍显单薄,随着指数逐步接近前期高点附近,投资者开始担忧套牢盘可能引发市场震荡。

总体而言,市场基本面向好(经济强劲复苏、业绩改善)趋势未变,政策预期也即将明朗,但流动性的担忧仍可能对市场造成干扰,预计股指快速上涨的概率不大。随着大盘进入敏感区域,前期套牢盘使得大盘整体进入震荡整理的可能性在加大,投资机会仍然会以结构性的方式体现。受日前政治局会议刺激消费的政策信号、商务部研究扩大消费举措以及通胀预期的刺激,消费类股有望继续崛起。另外在概念和题材方面,低碳板块在哥本哈根会议召开之前仍可能继续活跃,年报业绩浪提前上演的高送转行情也值得期待。

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