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善用资本市场促进TD产业持续发展

发布时间:2020-02-11 06:01:33 阅读: 来源:珍珠岩防火隔离带厂家

金融是现代经济的核心,资本市场在资源配置中的作用越来越突出。要在较短的时间内促进TD产业发展,必须充分重视资本市场的作用。

根据美国经济学家迈克尔·波特的“产业链”理论,每个企业都处在产业链中的某一环节,一个企业要赢得和维持竞争优势不仅取决于其内部价值链,还取决于在一个更大的价值系统(即产业价值链)中。这说明,TD产业发展不能仅仅依靠电信运营商,TD的试商用乃至真正商用,不可能立刻就解决TD产业面临的所有问题。我们要以更加宽广的视野来分析TD产业发展过程,特别是要重视资本市场的作用,提升TD运营商和相关厂商的融资能力,进而推动TD产业又好又快的发展。

当前,TD产业发展面临一个机遇和挑战并存的局面。一方面,政府同意中国移动开展TD试商用,预示着TD产业迎来发展的“春天”;另一方面,无论是运营商还是厂商,普遍“缺钱”,困扰TD产业的进一步发展。因此,作为TD产业的核心企业——运营商和厂商要善于利用资本市场,促进TD产业可持续发展,具体思路如下。

第一,TD运营商拓宽融资渠道,实现多元化融资。移动通信行业是典型的资本密集型行业,网络的建设、优化和升级需要资金,设备的更新换代需要资金,新业务的推广应用需要资金。今后一段时间,TD运营商要投资建设TD核心网和无线网平台,要投资建设基础数据业务运营平台,还要为业务研发、营销渠道、终端补贴等投入更多的资金。2007年TD网络建设拉开帷幕,中国移动在承建的8个城市中已经投入150亿元。根据计划,8个城市TD网络建设、终端采购、营销等总共计划投入270亿元。按照这样的投入计算,如果TD二期启动30个重点大中城市的网络部署,那么需要投入的资金将达到990亿元,而40个城市总共将投入1320亿元。这仅仅是覆盖了中国主要省会城市和极少数中型城市。按照有些人的观点,部署一个全国性的网络起码应该包括100个城市(一个省也就2到3个城市),TD投入将超过3000亿元。可见,TD运营商将面临巨大的资金缺口。

因此,TD运营商要进一步拓宽自身的融资渠道,采取多元化的融资方式。企业融资不仅要考虑融资成本,还要考虑融资风险。一般来说,风险程度较低的项目可以选择债权融资,风险程度较高的项目可以采用股权融资。除了股权融资和债权融资,企业还可以选择可转换公司债权融资、融资租赁、项目融资、风险投资等方式,以扩大资金来源,降低融资成本和融资风险。

除了自有现金流,上市融资将是TD运营商缓解资金压力的一个重要途径。由于通信业是基础性行业,政府向外资开放的态度是十分慎重的,意味着中国移动不大可能大规模地在境外股市融资,这样回归A股成为一个选择。近几年,中国移动的快速成长是有目共睹的,连续7年入选美国《财富》杂志全球企业五百强排行榜,其运营收入、公司市值、单月增净客户数、新业务收入比重和品牌价值屡创历史新高。中国移动回归A股,可以募集大量资金开展TD网络大规模建设和持续推进TD商用进程,还可以让广大用户通过购买股票分享中国移动的增长成果。

另外,发行企业债券(特别是短期债券)也是TD运营商一个明智的选择。2001年、2002年中国移动两次分别发行企业债券50亿和80亿元,比联通在A股募集的资金还多,而且融资成本远低于银行贷款。2003年12月中国网通发行总额为50亿元人民币的企业债券,是2003年发行规模最大的企业债券。在资本市场上,企业债券票面利率一般低于当时的银行贷款利率,融资成本远低于银行贷款。由于短期债券能在债务到期后延续借债,受利率上涨因素影响较小,对企业债务信用评级影响也较小,所以TD运营商应该重视对短期债券的应用,特别是TD网络建设初期。

第二,TD厂商打开资本市场“融资大门”,缓解资金困难。现在,TD厂商普遍处于融资条件最不好或因扩张最需要钱的阶段。2008年TD产业的芯片龙头企业——凯明信息科技股份有限公司宣告倒闭。究其原因,资金链的断裂是一个重要的因素。投资者信心不足和运营资金短缺已经影响到TD技术的研发和推广,很多以TD为主要业务的中小企业难以支撑。因此,TD厂商必须积极行动起来,利用资本市场,借助政府力量,逐步解决资金短缺问题。

TD厂商可以通过如下途径进入资本市场:(1)募股上市。TD厂商按照有关规定组建成立股份有限公司,公开招募股份,公司股份按照有关规定上市挂牌交易。(2)借壳(买壳)上市。在我国目前的上市标准条件下,借壳上市是TD厂商进入资本市场的较可行的选择模式。国内许多高新技术企业在借壳上市方面有了成功的探索和实践,可资借鉴。(3)资产重组。TD厂商通过收购兼并、管理模式和财务制度的改革、企业债务的重新安排等多种形式,进行资产重组,实现公司的快速扩张。特别是与上市公司的互相参股、资产置换等将大大加快TD厂商市场化步伐。

这里,“柜台市场+创业板”是支持TD厂商的最佳模式。政府要鼓励各地形成柜台市场,在这个平台上,TD厂商可以较为便利地发行股票或者债券;在柜台市场的基础上,可以建立一个全国联网的交易系统,揭示企业基本信息以及各个柜台市场的成交数量和价格等信息,使得柜台市场在全国范围内得到适当的延伸,多创造一些机会;相对于柜台市场,设立创业板来承接比柜台市场成熟、风险相对较低、经营更加稳健的TD厂商。这种分散市场(柜台市场)和集中市场(创业板)相结合的方式,可以帮助TD厂商低成本高效率融资,尽快获得创新所需要的资金。

另外,政府可以考虑建立TD产业发展风险投资基金,为TD厂商提供融资便利,经过一定运作完成对企业的扶持后,再通过资本市场回收风险投资。TD产业发展风险投资基金的基本思路是以募集的方式,政府拿出少量资金作为种子基金,其余吸收社会公众和投资机构(商业银行、保险公司等)的资金。政府以不低于基金规模30%的资金作为种子基金,其余由投资者自愿认购。对于投资者自愿认购的资金,由政府提供一定比例的担保。在收益分配上,政府获得50%的投资收益,其余50%按照投资者认购比例分配。风险投资基金在管理运行上采取专家评估选项、专家管理的方式,主要提供TD厂商的贷款担保、贴息贷款和股权投资,进一步增强TD产业发展的后劲和活力。(中国移动通信集团上海有限公司 刘柯杰)

链接 资本市场在产业发展中的作用

从发达国家看,资本市场和科技产业的相互联动,是高科技产业兴起的前提和发展动力。美国在过去30年中,以硅谷和华尔街为代表,形成了以科技产业、风险投资和资本市场相互联动的一整套筛选机制,引领了美国的高科技浪潮和新经济时代。又如韩国在1997年金融危机后,出台一系列政策扶持风险和创业板市场的发展,解决了科技创新型中小企业的融资问题,成功推动了一大批高新技术产业的发展。但在产业发展的不同阶段,资本市场的作用范围和作用力度存在较大差异。

1.形成期。产业从萌芽到形成,需要大量资本、劳动和资源,其中资本是决定性因素。新兴产业的资本需求主要以股权投资加以满足,而不能通过信贷关系。原因在于新兴产业存在很大的风险,信贷关系不能逾越“风险评估”,而股权投资在一定程度上能够保证产业从形成到扩张的连续性资金需要。资本市场的融资功能可以提供产业发展所需要的资金。

2.扩张期。产业内企业为了获得最大的增长率和市场份额,必然要大规模地扩充生产能力。产业扩张所需的巨额资金不能通过银行信贷予以完全满足,只能通过股权方式筹措。利用资本市场筹措扩张资金,解决了产业发展中的资本约束问题。

3.成熟期。产业处于相对稳定状态,发展目标改为维持产业规模和延长成熟期限。这样,以新产品开发和技术改造为主要内容的创新居于产业发展的重要地位。新产品开发和技术改造所需的资金,可以通过银行信贷或企业内部筹集获得,也可利用资本市场,通过上市公司配股或发行企业债券筹集。

4.衰退期。产业市场需求萎缩,生产能力过剩,出现了资源闲置现象,具体表现为劳动力失业和设备闲置。国民经济正常运行要求对衰退产业进行及时调整,以防止由产业衰退而导致的资源浪费。衰退产业的调整,需要自动调节机制,即资本流动机制。资本市场是实现资本流动的有效场所,资本市场的流动性不仅加速资本转移速度,而且能实现产权关系的转移。衰退产业调整过程中出现的控股、参股、兼并或收购,很大程度上必须依赖资本市场的运作。资本市场功能的缺位或不健全,会影响资产重组和资本转移,阻碍产业结构调整。

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