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武汉高科能否助ST祥龙重生

发布时间:2021-01-20 22:23:27 阅读: 来源:珍珠岩防火隔离带厂家

头悬退市新政的“达摩克利斯之剑”的ST祥龙()近年来几度重组无果后,在武汉国资委撮合之下,同属武汉国资委控制的武汉高科国有控股集团有限公司(下称“武汉高科”)走进公众视野。

然而被外界质疑经营模式真空化的武汉高科,注入上市公司的资产是否能持续盈利?拟注入的类地产园区资产是否在试探地产政策的高压线?ST祥龙旗下近3000名员工处置方案以及数以亿计的债务包袱如何解决?这些都成为了此次重组的关键因素。

ST祥龙在退市新政的高压下“末日狂奔”,是脱胎换骨,还是又一次的镜花水月?

退市边缘的ST祥龙

7月20日,《第一财经日报》记者从武汉高科大厦出发,沿老武黄公路向东一路颠簸行进约25公里,一块标注着“左岭新城”的指示牌竖在一片庄稼地边,继续往东走5分钟便来到葛化街——从街名可知武汉葛化集团到了。不远处,ST祥龙热电厂大门紧锁,厂门前的一纸告示书显示,这家连续亏损4年的上市公司已于本月初宣告停产。

见有人登门拜访,一位中年男子从对面的院子里探头询问:“是不是来追债的?”据介绍,近段时间隔三差五便有ST祥龙的各类客户上门追债,而他通常会告知对方到办公楼去找领导打个“条子”,待接盘企业来还债。

随后,本报记者以“追债者”身份再次来到集团办公楼,从值班人员处竟得到相同的答案。该人士称,公司目前除了100多人为了看守物资而继续上班外,其余2500多名职工已被要求“从7月份开始放假3个月,每月领1100元(武汉市区最低工资标准)”,“如果武汉高科重组成功,工人们再回厂接受新东家安排,如果告败就继续放假”。

一位工人告诉记者,被新股东买断工龄遣散回家是最有可能的结果。“2700多名员工的安置和数以亿计的债务将是重组方武汉高科最大的包袱,也是重组成败关键所在。”一位熟悉ST祥龙的人士分析。

ST祥龙2011年年报指出,报告期内,公司实现营业收入99090.68万元,较上年同期增加6.56%,利润总额-21345.86万元,净利润-22308.9万元。公司主营业务利润自2008年起连续4年亏损、营运资金出现负数。公司净资产也从2008年的6.52亿元迅速萎缩至报告期末的2.35亿元,这一数字到今年一季度进一步减至1.78亿元。而在所有经营成本中,超过1亿元的人工成本可佐证上述人士的判断。

不仅如此,从年报中看,ST祥龙已基本丧失造血功能。截至2011年12月31日,公司经营活动的现金流量净额为-4064.51万元,投资活动产生的现金流量净额为-6058.32万元,公司销售净利率为-19.56%。公司资产负债比率高达79.54%,而流动比率和速动比率分别仅为0.25和0.19,应收账款周转率和存货周转率分别达到25.37和13.42次/年。

但幸运的是,公司所在地的土地仍有可观的价值,尽管到今年一季度,其土地使用权账面净值较2011年年末的1.8亿元已降至1.75亿元。但基于该地块与武汉高科所持有的左岭新城在地理位置上紧密接壤。“借壳后,有望连片开发成左岭产业园。”一知情人士称。

揭秘武汉高科

由于业绩一直都不理想,近三年来,ST祥龙频频传出重组或借壳绯闻,但最终均无疾而终。直到今年7月4日,真正救星总算浮出水面。

当日,ST祥龙发布公告称,拟将公司全部资产负债与武汉高科100%股权进行置换,差额部分由上市公司定向发行股份购买。

武汉高科到底是何来头?一位业内人士表示,这家资产近50亿的国有企业,行事作风一直颇为低调。在武汉,除了当地媒体宣传的武汉高科与政府合作各类的项目外,鲜有其他相关报道及公开信息可查。

而据武汉高科官网介绍,公司系2001年经武汉市委、市政府批准组建,共有下属43家全资、控股及参股公司,截至2011年末,总资产50.576亿。

与此同时,根据武汉高科2011年年报,其2011年营业总收入2.51亿元,净利润为5730万元。“作为一家体量达50亿的大型企业,净利润仅为5000多万元,只能说明公司内部造血功能相当一般。”一位业内人士介绍,武汉高科代表政府参与科技园区的各种建设,投资模式为通过参股或者控股的方式对园区内各种高新技术企业进行股权投资,待投资的高新企业进入正常经营后,公司可获得分派的红利或者通过出让股权获利。

公开资料显示,武汉高科目前控股武汉东湖新技术开发区发展总公司、武汉光谷广场建设公司等12家公司。“武汉高科的大部分收入就来源于上述庞大的投资公司集群。”一位熟悉武汉高科的人士表示。

近年来,公司营业利润主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益及投资收益。2009年该两项收益合计为9285万元,主要源于武汉高科直接持有的人福医药3580万股股权;2010年武汉高科的股权变动收益及投资收益合计上升至1.22亿元。2011年的年报中未披露公司交易性金融资产的变动收益情况。

值得注意的是,武汉高科所投资的众多产业公司恐怕与ST祥龙并无关系。根据ST祥龙7月16日发布的重大事项继续停牌公告,初步确定的重组方式为上市公司全部资产负债与武汉高科100%股权进行置换。标的资产目前正在进行业务及资产整合工作,经整合后主要为产业园区开发经营类业务资产。

工业地产模式涉同质化竞争

武汉高科主营业务是围绕高科技产业投资和地产开发运营两大主业,实施以产业投资为主题,地产开发经营为支撑,财务性股权投资为辅助的业务架构。根据公告,拟注入ST祥龙的资产将主要是武汉高科旗下的工业地产和园区建设项目。

武汉高科目前下属园区资产大致有武汉东湖高新区国家大学科技园、武汉长城创新科技园、武汉高科医疗器械园、鄂州武汉高科表面处理工业园、中国光谷创意产业基地、武汉左岭新城等产业园区。而园区业务主要依靠出售工业用地或租赁办公场地获利。但据知情人士透露,目前其持有园区的租售情况低于预期。

记者近日走访武汉高科旗下医疗器械园发现,已经建成的园区内空空落落,为数不多的入园企业散落在偌大的园区内。

“招商难是各地产业园共同面临的问题。为吸引知名企业入驻,不少企业基本都是零地价入驻或是免租入驻。”上述知情人如是说。

对此,武汉高科在2010年公布的发债说明书中亦有所描述。据称,公司营业收入源于房屋出租,但租金收入规模一直较小,2007~2009年间,公司每年平均租金仅为299.75万元。据上述知情人士透露,到目前,武汉高科的租金收入增幅也不大,收入与几年前相差并不大。

事实上,武汉高科旗下产业园招商难,亦与当地有多家从事开发经营工业地产公司同质化竞争的严峻形势有关。

本报记者了解到,武汉高科所处的武汉东湖高新区内各类产业园众多,而部分知名园区内又被划分为不同的主题园区,各主题园区分属不同公司开发运营。

以武汉国家生物产业基地为例,下设生物创新园、生物医药园、生物农业园、医疗器械园、生物能源园、中新(武汉)生物科技园等六大主题园区。属于武汉高科的医疗器械园只是生物城中的园区之一,各主题园区在招商过程中难免出现一些同质化竞争。

查阅武汉国家生物产业基地中的园区招商信息,可以看到各个园区开出的招商引资优惠政策大多相似。“几个园区之间的边界并不是泾渭分明,企业进驻A园区可以,进驻B园区企业也可以。世界500强公司德国拜耳就落户在了生物农业园,另一些企业直接与生物办签约。竞争是难免的。”生物城一位工作人员介绍。

类地产重组试探监管红线

“目前监管层对地产类重组的政策并没有开口子,包括工业地产。”一位投行人士告诉记者。

“盈利能力羸弱,商业模式成了装饰品,但公司园区资产的价值在于地块。”一位业内人士表示。在一份武汉高科的介绍说明中,高科表面处理园、创意产业园、高科医疗器械园、光存储产业园都归在武汉高科的地产开发板块业务中。在武汉高科的产业规划中介绍,将加强土地储备,拓展地产开发业务,快速实现共赢地产及园区建设的经营性收益。

上述投行人士表示,目前监管部门对资本市场上的地产重组并无放松迹象,尽管武汉高科拟注入上市公司的资产为工业地产,与传统房地产有所区别,但依然是在挑战监管层敏感的神经。

本报记者整理发现,自地产调控政策下达以来,便鲜有地产公司重组获得放行的案例。今年以来,运盛实业()、万方地产()先后因筹划重大事项而停牌。其中,运盛实业大股东九川投资欲向上市公司注入工业地产资产,外界揣测工业地产与目前房地产调控政策并不冲突。但其仅在停牌后一周,运盛实业就复牌公告“由于政策原因,本次重大事项相关条件还不成熟”。

不过,凡事都有特例。去年铁岭新城()重组过会,其重组业务为“土地一级开发以及市政基础设施的建设、运营工作”。

分析人士认为,尽管铁岭新城的重组过会给市场带来一定预期,但个案的参考意义并不大。并且值得注意的是,铁岭新城的重组预案在地产调控政策出台之前就已推出。查阅以往涉及地产重组的过会案例,基本都在地产调控政策之前上会或推出预案。

尤其是运盛实业筹划“工业地产”注入失败的前车之鉴,加之近期多部委三令五申强调不放松调控,武汉高科是否能成功将园区资产注入ST祥龙仍无定论。 CFP图

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