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预警全球暴跌美股或将走熊巴菲特布局资金已就绪

发布时间:2021-10-20 13:32:15 阅读: 来源:珍珠岩防火隔离带厂家

预警!全球暴跌美股或将走熊?巴菲特布局资金已就绪!

3月12日,美股隔夜再度大跌后,全球股市悉数溃退,美债、原油也延续跌势,恐慌情绪再度升温。A股方面,沪指收跌1.52%,创业板指收跌2.64%,尽管已经足够强势,但明显受外围拖累。疫情进一步发酵,美股连续大跌后暗藏危机,我们在本周一文章《A股逆袭全球大涨!美股熔断“后遗症”独家解读!》中已详细报道。那么接下来美股风暴如何演绎?巴菲特喊话有何深意?A股在风险质变后的全球市场“锚定”优势是否褪色?本文将为您解答。

一图复盘美股7大股灾!降息恐难解“技术性熊市”

我国疫情得到初步控制,国外疫情却步入深水区。近日,我国湖北以外新增病例终于降回个位数。而另一方面,由于以美国为首的西方发达经济体错失“战疫”时机,正导致全世界为其行为买单!11日,默克尔称2/3德国人可能被感染。特朗普宣布美国将在接下来的30天内暂停从欧洲出发的所有旅行,只给英国留后门,而如此规定,是否会导致离开欧洲的患者向英国聚集逃离?世卫组织总干事谭德塞宣布,新冠肺炎疫情已经构成全球性大流行。各国商展活动大面积泡汤,东京奥运会“流产”几率越来越高,连NBA、意甲也难逃停赛。对此,有网友戏称:“中国:我们这边快完了。外国:我们也快完了。”可见,全球性衰退的预期愈发强烈了。

美股成为近期风险源的中心,自上周美联储紧急降息以来,美股三大股指连续杀跌。按市场惯例,美股正式进入“技术性熊市”判定标准为标普500指数跌幅超20%,而该指数自高位下跌19%,且在这一标准线上已苦苦挣扎3天。高盛已表示标普500指数大牛市将会很快结束,预计再跌15%。

纵观近40年来长牛的美股,如果算上本次的疫情危机,较严重的危机已有7次:因原因不同,爆发力、持续时间、指数跌幅皆不同,其中有4次危机令市场陷入技术性熊市,分别是“里根”崩盘、互联网泡沫与次贷危机,以及当下的疫情危机。从短期爆发力来看,只有 1987年10月的“血腥一周”之劲头堪比当下大势。与本次相比,即便互联网泡沫与次贷危机,都黯然失色。

1987年股灾的根本原因,当属里根政府财政赤字不堪重负,但包括降税在内的一系列新经济刺激方案,反而提升了经济的虚假繁荣,资本市场现货期货做空动能高悬。而股灾发生后,刚刚上任的格林斯潘不惜一切代价救市:美联储宣布10月20日直接购买政府债券,相当于QE,直接推动联邦基金利率一举下行近60个基点,之后在11月初才降息。可见格力斯潘当初对市场的直接干预、“下药”之猛和方式顺序,都不是刚刚选择紧急降息的鲍威尔可以比肩的。

来源:证券市场红周刊

还有一点值得重视,1987年股灾发生后,在华尔街上市的公司迅速展开股票回购,约有650家公司行动,直接干预二级市场。从这个角度看,如果仅仅是美联储下周继续降息、继续目前的“技术性QE”——隔夜市场资金投放,的确难以奏效。美国股市需要非常规救市政策、上下一心的直接干预,才有可能躲过此劫,否则美股短期扩大“技术性熊市”节奏,或在劫难逃。焦头烂额的特朗普政府、“弹药”已严重不足的美联储、以及其他发达经济体央行、乃至华尔街本身,都把宝押在降息上,并期待疫情乖乖投降,从而令经济避免衰退,这是不现实的。隔夜大跌后,投资者对美联储降息预期再度升温,据CME“美联储观察”,美联储3月降息75个基点至0.25%-0.50%的概率为49.8%,降息100个基点至0%-0.25%的概率为50.2%。但是,即便降息恐怕也是杯水车薪。

巴菲特持币充沛静待战机!当下言底为时尚早!

然而在美股凶多吉少之际,久经考验的巴菲特却并不慌乱。89岁高龄的巴菲特认为,疫情和油价带给市场的冲击仍比不上2008年,当时的恐慌蔓延到了货币市场基金和商业票据市场。相比之下,次贷危机蔓延时间更长,而疫情短期冲击力更大。尽管相较于次贷危机前夕,美国在疫情爆发之前的宏观数据情况略胜一筹,但美国的基本面在后期的“抗击打能力”面临前所未有的挑战。穆迪表示,新冠肺炎发展成全球性大流行病,可能导致美国和全球经济在2020年上半年就陷入衰退。

除了独到的见解以外,充沛的现金也是巴菲特有底气的重要原因之一。截至2019年年末,伯克希尔哈撒韦持有的现金超过公司投资组合价值的50%,达1300亿美元。巴菲特手中现金与投资组合资产之比如此之高,自1987年以来是非常罕见的——只有在次贷危机之前的几年出现过。巴菲特上个月接受采访时说,这种病毒是可怕的东西。我认为这不应该影响你的股票投资。但是,就人类而言,当出现一场大流行时,是可怕的东西。

由此可见,巴菲特对疫情的认知非常客观,但并不意味着他手中庞大的现金会立即去抄底。结合历史来看,此举其实不难理解:次贷危机初期,巴菲特的现金基本按兵不动,特别是对金融业中财务复杂的公司保持疏远,即便雷曼、AIG遇困求救之际,他也没有出手。直到2008年9月中,当周晚些时候,美政府宣布850亿美元的救援计划底后,他才于当月底认购了肯“大让利”的高盛的50亿优先股,还获得了为期5年的认股权证;12月,高盛股价见底于40美元附近,而至2009年9月,高盛股价已涨至160美元附近,于此形成对照的是标普500指数于2009年3月见底后才蹒跚反弹。

1987年的“里根”崩盘时,巴菲特的伯克希尔哈撒韦股价一周暴跌25%。动荡过后,正值中年的巴菲特仍旧相信那些具有长期持续竞争优势、投资回报率高的公司,也就是在那个时候他相中了股价才1美元多一点的可口可乐。事后证明,源于政府失策的危机没有影响这只消费巨擘的成长脚步。

可见,在大危机过程中,巴菲特的资产也会经历“洗礼”,但他的风险前夕嗅觉,对不同危机性质的理解,对危机释放过程中政策与头部公司的信号识别,以及哪些行业对危机免疫的认知等方面的能力,亦堪称经典,丝毫不亚于他在顺风顺水时期的表现。显而易见的是,眼下疫情危机尚未见底,政策面处于常规救市阶段,巴菲特仍大概率会维持强悍的现金头寸,以待时机。但通过独到的理解,从而把握危机所带来的错杀机会,这也许就是价值投资的魅力所在吧!

A股影响:“锚定”优势凸显,尚难独善其身!

资本大鳄们当然不会坐以待毙,面临紧逼的衰退预期,接下来的“杀手锏”值得密切关注:例如美联储是否动用手中的“王牌武器”——QE?华尔街巨头以及众多在美上市公司是否回购?面临大选的特朗普,如果不放手一搏“战疫”,那么他大概率如胡佛和老布什一样,因对抗衰退不利而让出白宫宝座,他大概率也不会坐以待毙。但从目前状况来看,美债、美股两大锚定全球资本市场基石开裂,负利率时代迫近,全球注定将掀起新一轮资产配置。

业内人士认为,与此前不同的是,隔夜消息令全球衰退预期升温。从经济传导机制来看,若美国经济增长衰退,我国对美出口将大幅回落,对他国亦是,即便全球贸易关系缓和也难以对冲这轮压力。而我国通过提振内需来抵消冲击,可能性亦不高,所以A股大概率不会与全球市场完全脱钩,但是A股的估值周期与美股不同,这些这一优势在全球资产重新配置的背景下的价值会得到体现,抗跌性将强于美股,在“战疫”新阶段将在全球发挥“锚定”作用。

特别是A股没有做空机制,将增强在全球市场中的“锚定”这一作用。在1987年股灾中,达利欧捕捉到了市场崩溃的信号,他决定做空。那一年,桥水的利润率达到22%。另一位传奇人物索罗斯,在1987年股灾后,他的量子基金的净资产狂跌26%;而在1997年的亚洲金融危机时,索罗斯开始选对了泰铢下手,但后来找错了港币,最终铩羽而归。而现在秃鹫不是已经选定目标,就是正在寻觅“猎物”。刚刚宣布要做空欧洲市场的桥水掌门达利欧,已走在了空头前列,当然这仅限于公开报道范围。

兴业证券首席经济学家王涵在接受《证券市场红周刊》记者采访时表示,美股熊市已经开始,除非有超预期的利好因素,否则单纯靠联储降息已经不足以改变这个趋势,鲍威尔后期是否会直接干预,或是学习日本央行买股票ETF,是需要关注的政策动向。另外,欧洲股指的风险也在上升中,从2008年逻辑来说,那时候对冲基金也是空完美国空欧洲的。目前对A股的影响主要是心理和跨境资金层面,短期内会拖累市场的表现,但因我国疫情的情况、人民币利率方面都有优势,A股受外围拖累不会很大。

复盘:美股牛市终结对A股影响几何?

回顾美股跌幅最大的两次危机——互联网泡沫及次贷危机期间的表现和背景,可以发现期间A股的表现节奏并不相同。在科技股泡沫破灭引发的大跌2000年8月—2002年10月期间,A股表现为先跌后涨再转跌;而在次贷危机引发的大跌2007年10月—2009年3月期间,A股表现为同步跟随下跌。尽管两次A股的反应节奏不尽相同,但核心原因依旧在于经济发生了大衰退,而经济是影响股市中期走势的最重要因素。简言之,如若美国经济增长出现缓慢下滑时,在风险可控的情况下,股市不会因此转向;但是如若经济增长出现失控下跌,将导致风险迅速扩散,将引发股市的转向,这也是两轮美股牛市终结原因所在。第一次牛市终结前期,中美经济走势发生短暂背离,故而能够逆势再创新高;而第二次牛市终结时,中美经济周期同步下滑,故而A股跟随美股同步下跌。

另一方面,A股估值水平对下跌的速度、时间和空间有着直接影响。A股估值的分位水平相对位置越高,跌幅越剧烈,时间和空间也会更长。美股第一次牛市终结时,A股估值水平分位与美股水平相近,故而下跌速度、时间和空间也与美股相近;第二次牛市终结时,A股估值水平分位远高于美股,故而跌幅也远大于美股。综合来看,若美股本次牛市终结,美国经济大幅衰退将导致中国对美出口大幅减缓,仅靠内需难以抵御出口恶化影响,故而A股大概率将同步下跌但跌幅会远小于美股。

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